​Eine Renaissance der Rohstoffe ist wahrscheinlich

Im Analyse-Alltag geht es nur allzu leicht unter: Märkte entwickeln sich in langfristigen Trends. Wer nach dem Zweiten Weltkrieg in japanischen Aktien investiert war, erzielte bis Ende 1989 eine sehr gute Performance. Danach kam eine jahrzehntelange Baisse. In den 1970er-Jahren wiederum erzielten Rohstoff-Anlagen gute Ergebnisse. Seit 1982 hat der amerikanische Aktienmarkt gut performt. Anleger, die in Richtung dieser langfristigen Trends investierten, erzielen in der Regel hohe Renditen.

Gold macht auf sich aufmerksam
Gold hat im Jahr 2022 die Marke von 2.000 US-Dollar je Feinunze hinter sich gelassen hat. Seitdem entwickelte sich der Kurs zügig nach oben. In vielen Übersichten wurde Gold als die beste Anlage unter den großen Anlageklassen ausgewiesen. Andere Rohstoffe blieben hingegen zurück. Rohöl beispielsweise testete 2025 die Marke von 60 US-Dollar je Fass. Das war selbst nominal weniger als die Hälfte des Spitzenkurses aus dem Jahr 2008. Hinzu kommt der Geldwertverlust, der den heutigen Rohölpreis noch günstiger erscheinen lässt.

Wie aussichtsreich ist der Rohstoffmarkt?
Stehen wir vor einem mehrjährigen Aufwärtstrend bei den Rohstoffen? Es gibt durchaus Anhaltspunkte dafür. So hatten wir 2022 eine erste Inflationswelle. Angesichts hoher Defizite und Schuldenstände würden weitere Inflationswellen die Schuldner, insbesondere die Staaten, entlasten. Das würde an die 1970er-Jahre erinnern, in denen Geldentwertung und stark steigende Rohstoffpreise parallel auftraten. Auch das geopolitische Umfeld erinnert an die 1970er-Jahre. Sanktionen und Zölle sind an die Stelle der damaligen Ölembargos getreten. So droht, dass russische Rohstoffe stärker am globalen Marktzugang behindert werden. Im Falle eines reduzierten Angebots kommt es bei Rohstoffen aber tendenziell zu Preisanstiegen, die  stärker ausfallen können als die Angebots-Reduktion nahelegt.

Zudem wurde wegen der niedrigen Preise der vergangenen Jahre recht wenig in die Erschließung neuer Vorkommen investiert. Neue Lagerstätten lassen sich aber nicht so ohne Weiteres finden und erschließen. Dieser Prozess benötigt oft mehr als zehn Jahre und viel Kapital. Der zeitversetzende Faktor könnte wie so oft in der Vergangenheit – Stichwort „Schweinezyklus“ – einen Aufwärtstrend der Rohstoffpreise nachhaltig unterstützen.

Viele Anleger sind im Rohstoffmarkt noch unterinvestiert
Aus Anlegersicht weisen der Markt für Rohstoffe und der für Rohstoffaktien besondere Eigenschaften auf. So ist nur bei Edelmetallen eine physische Investition üblich, ansonsten erfolgt sie über den Terminmarkt. Rohstoffe sind außerdem untereinander oft geringer korreliert als Aktien. Das ermöglicht erfolgreiche Handelsstrategien.

Auch Rohstoffaktien weisen besondere Merkmale aus. Bei der Bewertung ist beispielsweise von Reserven und Ressourcen oder von Erzgraden die Rede. Im Falle eines Anstiegs der zugrundeliegenden Rohstoffe kommt bei Rohstoffaktien zudem ein Hebeleffekt zum Tragen: Da bei recht konstanten Produktionskosten steigende Rohstoffpreise überproportional steigende Unternehmensgewinne zur Folge haben, steigen die Kurse der Rohstoffproduzenten oft überproportional zum Rohstoff.

Insgesamt ist es aus den vorgenannten Gründen durchaus möglich und wahrscheinlich, dass der Anstieg bei Gold nur den Startschuss einer größeren Aufwärtsbewegung des Marktes der Rohstoffe und in der Folge der Rohstoffaktien darstellt. Ein jahrelanger Aufwärtstrend ist durchaus möglich. Nicht nur wegen der Diversifikation, sondern auch aus zyklischen Gründen sollte eine höhere Gewichtung von Rohstoffinvestments erwogen werden.